A decisão do conselho de administração travou as ambições da Paramount Skydance de assumir o controlo da Warner Bros. Discovery, apenas alguns dias depois de a empresa ter feito uma oferta de compra directamente aos investidores. Apesar de a proposta da Paramount oferecer um valor nominal superior — 30 dólares por acção, totalmente em dinheiro — a administração da WBD classificou-a como portadora de “riscos e custos significativos”, preferindo a segurança do acordo vinculativo com a Netflix, avaliado em 27,75 dólares por acção.
O contexto desta rejeição insere-se numa batalha pelo futuro da WBD. No início do mês, a Netflix acordou a aquisição dos estúdios de cinema e televisão da WBD, bem como da HBO e HBO Max, numa transacção avaliada em 82,7 mil milhões de dólares. Este acordo prevê que os canais de televisão linear da empresa sejam separados numa nova entidade, a Discovery Global. Em contrapartida, a Paramount Skydance propôs comprar a empresa na totalidade, incluindo activos de cabo como a CNN e a TNT, por um valor total de 108 mil milhões de dólares.
No entanto, a solidez financeira foi o factor decisivo. A administração da WBD argumentou que a oferta da Paramount dependia, em parte, de um fundo revogável ligado à família Ellison, em vez de um compromisso firme e incondicional. A administração alertou que esta estrutura exporia os accionistas a riscos desproporcionais caso as condições de mercado se alterassem. Além disso, foi destacada a discrepância na saúde financeira das duas compradoras: enquanto a Netflix possui uma classificação de crédito de grau de investimento e uma capitalização de mercado superior a 400 mil milhões de dólares, a Paramount apresenta um rating próximo de “lixo” e um valor de mercado de apenas 15 mil milhões.
A incerteza aumentou quando um dos parceiros financeiros da Paramount abandonou o negócio recentemente, enfraquecendo a credibilidade da oferta. Adicionalmente, existe uma taxa de rescisão de 5,8 mil milhões de dólares associada ao contrato com a Netflix, o que tornaria qualquer mudança de rumo extremamente dispendiosa.
A reacção dos mercados foi imediata após o anúncio: as acções da Paramount caíram 5%, enquanto os títulos da Netflix registaram uma ligeira subida de 1,2%. Embora a decisão final caiba aos accionistas, a forte recomendação do conselho sinaliza que o futuro da Warner Bros. Discovery deverá mesmo passar pela Netflix.
